8月11日，港股电信板块逆势冲高，其中，中国电信（00728.HK）涨2.31%，中国移动（600941.HK）涨2.08%，中国联通（00762.HK）涨0.53%。

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消息面上，近日电信运营商相继披露了2023半年报，整体而言，三大运营商经营数据延续向好趋势，均超越市场预期，由此极大提振了电信板块的表现。

从业务增长来看，虽然传统的电信业务仍贡献主要的收入，但运营商投资的重点已经转移，数字化转型已成为三大运营商收入增长的第一引擎。

与此同时，在业绩稳健增长之际，高比例分红成为三家运营商的共同特征。其中，中国移动拟分红475.51亿元（单位人民币，下同），中国电信拟分红131亿元，中国联通拟分红近24.91亿元。三家公司拟中期分红共计631.42亿。

分析认为，通信运营商正加速数字化供给能力，数字化已成为通信产业的新一轮增长动力之源，加上AI算力爆发为光模块带来历史性机遇，通信板块长期受益。

01数字化转型业务成新增长引擎

首先从营收规模看，上半年，在三大运营中，中国移动营收规模最大，达5307亿元，同比增长6.8%；归母净利润762亿元，同比增长8.4%。

同期，中国电信收入2607亿元，同比增长7.6%；归母净利润202亿元，同比增长10.2%。中国联通则收入1918.33亿元，同比增长8.8%；净利润123.91亿元，同比增长13.1%。

将收入拆分来看，中国移动、中国电信、中国联通的服务收入均保持较稳定增长。上半年它们的服务收入依次为4522亿元、2360亿元、1710亿元，分别同比增长6.1%、6.6%、6.3%。

需要指出的是，虽然传统电信业务仍是三大运营商的核心业务，但得益于云计算、数据中心、算力网络等新兴业务快速拓展，产业数字化业务收入增长更快，收入占比正不断提高，已成为公司业绩新的增长引擎。

上半年，中国移动数字化转型收入达到1326亿元，同比增长19.6%，对通信服务收入增量贡献达到84.1%，占通信服务收入之比提升至29.3%。

中国电信的产业数字化业务同样保持较快增速，收入达到688亿元，同比增长16.7%，占通信服务收入比达29.15%，同比提升了2.6个百分点。中国联通产业互联网收入达到429.77亿元，占服务收入比首次超过四分之一。

这其中，云业务竞争激烈，也是三大运营商数字化业务增长主力。上半年，移动云收入达422亿元，同比增长80.5%。其中IaaS收入份额排名top3，自有IaaS+PaaS收入增速超100%。

中国电信天翼云收入达到459亿元，同比增长63.4%，占电信的数字化业务收入达到66.72%。

上半年，中国电信天翼云快速拓展市场，中标项目数达2.2万个，上半年签约项目金额264亿元。2023年天翼云力争实现千亿营收的目标。

联通云实现收入255亿元，同比提升36%，占数字化业务收入比重近6成。中国联通表示，联通云是当前发展的重中之重，2023年将力争实现收入超过500亿元。

机构指出，数据要素在数字中国建设中拥有极为重要的位置，而运营商拥有大量数据资产。未来运营商会在战略层面上推动数据要素相关业务的发展，其发展进度可能会超市场预期。

02持续加大算力投建

在AIGC、ChatGPT等AI发展的大潮下，算力作为最基础和关键的支撑底座，市场的需求被点燃，这也促使运营商纷纷将资本支出向算力网络领域倾斜。

今年上半年，中国移动对外可用IDC机架达到47.8万架，净增1.1万架，累计投产算力服务器超80.4万台，净增超9.1万台，算力规模达到9.4EFLOPS。

中国电信也正加快推进算力基础设施建设，持续优化“2+4+31+X+O”算力布局，上半年智算新增1.8EFLOPS，达到4.7EFLOPS，增幅62%；扩大通用算力，通算新增0.6EFLOPS，达到3.7EFLOPS，增幅19%。IDC对外机架数达53.4万架，70%以上新增机架部署在热点区域。

中国联通在半年报称，在算力方面，中国联通倾力打造算力丰富、运力充沛、多云协同、算网一体的算力底座，布局全面承接国家“东数西算”工程的新型数据中心体系，机架规模超过38万架，推动联通云池覆盖200多个城市。

除此之外，在时下最热的AI大模型赛道，过去两个月里，三大电信运营商相继发布了专属AI大模型产品。

中国联通率先推出图文大模型“鸿湖图文大模型1.0”；随后，中国电信也对外发布旗下大语言模型TeleChat；中国移动压轴出场，发布了“九天·海算”政务大模型和“九天·客服”两个行业大模型。

对此业界广泛认为，运营商作为算力网络部署和数据要素市场生态中的重要参与方，或有望成为率先受益于AI 大模型带来的经营效率提升的行业。

从投资角度看，国盛证券研报指出，“算力、数据、算法”三位一体下，运营商有望加速迎来AI 与数字经济带来的第二增长曲线，同时AI 发展带来的流量增加，将会直接带动运营流量收入上行。运营商作为布局中国数字时代的中坚力量，配置价值进一步凸显。

本文源自：港股解码

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